На фоне потрясений на мировых рынках единственным лучом света стал последний индекс менеджеров по снабжению (PMI) Китая. Он указал на самую сильную активность в производственном секторе за восемь месяцев, причем ускорился рост как общего объема заказов, так и заказов на экспорт.

Следует отметить, что еще в феврале индекс вплотную приблизился к уровню 50, который отделяет рост активности от ее сокращения. Основным фактором, способствовавшим росту индекса PMI в мае до 52,9 был внутренний спрос. Активность в промышленности начала резко расти после того, как в марте были сняты сезонные экологические ограничения, и это стало одной из причин, не позволивших ценам на сырьевые товары упасть еще больше в результате недавнего укрепления доллара США.

Плохой новостью является то, что речь, скорее всего, идет лишь об однократном стимуле. Это не сулит ничего хорошего зависимым от цен на сырье развивающимся рынкам, особенно если доллар и дальше продолжит укрепляться.

Последствия экологических ограничений в Китае, которые стали любимым детищем председателя Си Цзиньпина, явно отражаются на китайских данных с 4-го квартала. После того как зимние ограничения для тяжелой промышленности были введены на севере страны, начиная с октября прошлого года, промышленное производство и инвестиции в недвижимость резко упали. С февраля по апрель оба сектора вновь начали восстанавливаться, так как ограничения были сняты. Рост кредитования, который обычно опережает промышленность и инвестиции, постепенно замедлился.

Если не учитывать весенний скачок, то фундаментальные силы, которые были драйвером на рынке недвижимости Китая, теперь кажутся слабее, чем несколько месяцев назад. Объемы проданной жилой недвижимости в апреле упали на 4% по сравнению с тем же периодом предыдущего года, что стало первым падением за полгода. Но более важно то, что запасы недвижимости, падение которых было основным драйвером роста цен с 2015 года, стабилизируется. После того, как с середины 2015 года до конца 2017 года запасы сократились примерно вдвое, они остаются стабильными с декабря (их хватило бы на 18 месяцев). На это указывает Розалия Яо, старший аналитик Gavekal Dragonomics в Пекине.

Цены на жилье пока продолжают расти. Это означает, что замедление во второй половине года вряд ли будет слишком сильным, если напряженность в торговых отношениях или возврат еврозоны в кризис не повредят внешнему спросу.

Тем не менее, инвесторам не стоит ожидать, что Китай будет спасением. В настоящее время мировой рост сильно зависит от экономики США.

dowjonesteam