Нефтяные инвесторы, судя по всему, с трудом переживают последствия венской "вечеринки" стран ОПЕК+, прошедшей на выходных. Картель и его страны-союзницы договорились в ближайшие месяцы увеличить нефтедобычу. В пресс-релизе по итогам заседания говорилось о намерении выполнять условия сделки по сокращению нефтедобычи на 100%. На основе майских данных это предполагает увеличение добычи примерно на 700 000 баррелей в день.

Цены на нефть Brent по итогам торгов понедельника упали более чем на 1%, до примерно 74 долларов за баррель. Цены на нефть WTI завершили день почти без изменений, в районе 68 долларов за баррель. Спрэд между двумя сортами теперь составляет менее 10 долларов.

В текущем обновленном обзоре по нефти мы:

- объясним, что упускают инвесторы в отношении предстоящего повышения нефтедобычи ОПЕК;

- представим прогнозы по ценам на нефть Brent и WTI;

- проанализируем потенциал роста акций Schlumberger (SLB).

От “просчитанного оптимизма” до “конструктивного оптимизма”

Те, кто с пессимизмом смотрит на перспективы нефтяных цен после последнего заседания ОПЕК, судя по всему, придают слишком большое значение Саудовской Аравии и России (производителям, которые активно призывали к увеличению добычи), но не замечают того, что происходит в Венесуэле и Иране, которые пострадали от перебоев с поставками. С учетом ожидаемых перебоев и проблем с транспортировкой нефти в Северной Америке нефтяные цены могут получить “толчок к росту”, полагает Майкл Трэн из RBC Capital Markets.

По сути, даже с учетом увеличения нефтедобычи, уровень запасов на рынке нефти по-прежнему указывает на дефицит.

“Возвращение к 100-процентному соблюдению условий сделки после их непреднамеренного перевыполнения, вероятно, поддержит цены в текущем диапазоне в ближайшие месяцы и также обеспечит благоприятный фундамент для дальнейшего повышения с учетом того, что потенциал наращивания нефтедобычи стран ОПЕК может быть проверен на прочность в следующем году”, - сказал Трэн. Он полагает, что в этом году цены на нефть WTI в среднем составят 68 долларов за баррель, а на нефть Brent – 76 долларов. В 2019 году Трэн прогнозирует среднюю цену для нефти WTI на уровне 76 долларов, а для нефти Brent – на уровне 85,50 доллара. И не только он рассчитывает на увеличение котировок.

Стоит обратить внимание на интересное политическое замечание Хелимы Крофт из RBC. “Саудовская Аравия настаивала на том, что во второй половине текущего года на рынке без увеличения нефтедобычи ОПЕК возникнет существенный дефицит. Отчасти это наверняка было обеспечено опережающими признаками того, насколько решительно Вашингтон будет действовать в вопросе сокращения поставок иранской нефти на мировой рынок”, - полагает она. По мнению Крофт, главным проигравшим на прошлой неделе стал Иран.

Брайан Сингер из Goldman Sachs по-прежнему прогнозирует, что во второй половине текущего года и в 2019 году цены на нефть Brent останутся в диапазоне 70-80 долларов. Высокий мировой спрос, запланированные и непреднамеренные перебои в поставках, дисциплина США в вопросе нефтедобычи – все эти факторы продолжат быть благоприятными для цен и запасов. “Все указанные факторы в совокупности поддержат запасы стран Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) в 2019 году на уровне не выше нормы, несмотря на увеличение нефтедобычи ОПЕК”, - написал Сингер в отчете в понедельник.

Морское бурение становится более выгодным

Компании, ведущие морскую добычу, получили поддержку на фоне новостей о решении ОПЕК, так как инвесторы теперь более позитивно настроены относительно капиталовложений в разведку и производство нефти в 2019 году. Поэтому акции данных компаний проявляли динамику, схожую с нефтью, более позитивную, чем нефтесервисных компаний, работающих на наземных проектах, или операторов наземных месторождений Пермского бассейна.

“Разрешение ОПЕК увеличить добычу без указания, кто займет долю Ирана и Венесуэлы дало компаниям “зеленый свет”. То, что доля ОПЕК на рынке теперь доступна для всех, является ключевым макро-риском, но, вероятно, станет стимулом для все еще очень слабой международной отрасли морской добычи”, отметил Колин Дэвис, аналитик Bernstein Research.

Более прозрачная политика ОПЕК, планирование в нефтегазовой отрасли и комфортные цены на нефть могут привести к увеличению инвестиций в добычу, которые еще в недавнем прошлом были весьма ограниченными. Увеличение инвестиций означает, что появится больше проектов, что в свою очередь приведет к получению большей прибыли.

По словам Дэвиса, для того, чтобы морское бурение было рентабельным, цена на нефть должна быть стабильной и составлять хотя бы 70 долларов за баррель. Он с осторожностью настроен относительно решения ОПЕК, потому что у картеля нет опыта “организованного и хорошо спланированного увеличения добычи”. Сокращать добычу проще, чем увеличивать, добавил Дэвис.

Можно ручаться лишь за Schlumberger (SLB), одну из ведущих мировых нефтесервисных компаний. Сингер из Goldman Sachs подтвердил рекомендацию "покупать" по ее акциям. Schlumberger более тесно, чем другие аналогичные компании, связана с ценами на нефть Brent, а не WTI или Midland, что является хорошим знаком, учитывая позитивный прогноз Goldman Sachs для цен на Brent. Компания Schlumberger также исторически приносила больше прибыли своим инвесторам на международном рынке по сравнению с рынком США. Кроме того, логистические проблемы в Пермском бассейне говорят в пользу увеличения добычи на Ближнем Востоке и в России – регионах, в которых Schlumberger также получит прибыль.

Учитывая 12-месячную целевую стоимость акций в размере 77 долларов и 3-процентную доходность дивидендов, потенциал роста акций составляет более 20%. Сингер прогнозирует, что доходность свободного денежного потока в 2018, 2019 и 2020 году составит 5%, 6% и 7%, соответственно, а дивиденды к 2020 году могут вырасти более чем на 10%.

BARRON’S