Ослабление доллара побуждает инвесторов возвращаться в золото, что привело к росту цены на этот драгоценный металл на прошлой неделе до самой высокой отметки с августа 2016 года.

Ближайшие фьючерсы на золото выросли с декабрьских минимумов на 9,1% до 1351,60 доллара за тройскую унцию, поскольку инвесторы рассчитывали на снижение валюты США на фоне ускорения роста мировой экономики и отказа ряда мировых центральных банков от сверхмягкой денежно-кредитной политики. Ослабление доллара обычно делает золото и другие сырьевые товары, деноминированные в валюте США, более привлекательными в цене для держателей других валют.

В минувшую среду золото получило поддержку после заявлений министра финансов США Стивена Мнучина, сделанных на Всемирном экономическом форуме в Давосе. Мнучин заявил, что более слабый доллар благоприятен для внешней торговли. Индекс доллара WSJ, который отслеживает стоимость валюты США против корзины из 16 других валют, упал почти до 3-летнего минимума.

На прошлой неделе цены на золото немного снизились с 17-месячных максимумов после того, как президент США Дональд Трамп, как казалось, высказал противоположную по сравнению с Мнучином мысль, заявив, что доллар США должен "укрепляться".

Между тем беспокойство, связанное с принципом администрации Трампа "America First" оказало давление на доллар, поддержав золото, которое пользуется спросом некоторых инвесторов в периоды турбулентности финансовых рынков. На прошлой неделе США ввели высокие тарифы на импорт стиральных машин и солнечных панелей, во многом предназначенные для китайских и других азиатских поставщиков.

В центре внимания находится ситуация с ослаблением доллара США. Есть опасения, связанные с влиянием на североамериканские международные торговые договоренности или в целом на внешнеторговые отношения, поясняет Джон Велис, вице-президент State Street Global Markets. Если поступят сигналы об ответных мерах Китая или срыве переговоров по североамериканскому торговому пакту, "фондовые рынки могут серьезно учесть это, сделав не самые благоприятные выводы", добавляет Велис.

По словам Велиса, его компания не имеет общего прогноза по золоту, однако снижение валюты США означает, что перспективы золота улучшаются.

Различные геополитические причины привели к наиболее позитивной динамике золота в прошлом году с 2010 года. В частности, золото поддерживалось жесткой риторикой США, Северной Кореи, а также акциями протеста в Иране.

В 2017 году приток средств в золотые биржевые фонды составил более 8 млрд долларов, согласно данным, составленным Всемирным советом по золоту. Учитывая 14-процентный рост цен на золото, стоимость запасов золотых биржевых фондов выросла до самой высокой отметки с сентября 2016 года.

Между тем за прошедшие шесть недель, завершившиеся 23 января, хедж-фонды и другие спекулятивные инвесторы нарастили чистую длинную позицию по золоту, согласно данным Комиссии по срочной биржевой торговле (CFTC). Чистая длинная позиция приблизилась к максимумам 2017 года, достигнутым в сентябре.

Инвесторы, стремящиеся защититься от инфляционных рисков, в последнее время также покупали золото в качестве инструмента хеджирования.

Инфляционные ожидания на рынке облигаций возросли. Десятилетний ожидаемый уровень инфляции, отражающий разницу между доходностью 10-летних казначейских облигаций и соответствующих казначейских бумаг, защищенных от инфляции, недавно достиг более чем трехлетнего максимума, согласно данным Thomson Reuters.

Тем не менее усиление инфляции может представлять угрозу для ралли цен на золото, в зависимости от того, как это усиление повлияет на денежно-кредитную политику центрального банка и на курс доллара США.

В период роста стоимости заимствования золоту обычно сложно конкурировать с приносящими процентный доход активами, такими как казначейские облигации США. В связи с этим некоторые аналитики сомневаются том, что цены на металл смогут продолжить ралли в случае, если ФРС будет повышать процентные ставки более активно, чем ожидают инвесторы. Текущие планы центрального банка США предполагают три повышения ставок в этом году, однако около 40% трейдеров, опрошенных CME Group, считают, что этих повышений в 2018 году будет меньше. Это означает, что более агрессивные действия ФРС могут застать некоторых инвестменеджеров врасплох.

"Мы считаем, что повышение процентных ставок будет представлять все большую проблему для рынка золота", - отметил Джеймс Стил, старший аналитик HSBC. По его словам, цены на металл склонны к снижению перед ожидающимся повышением процентных ставок.

Восстановление доллара или любой негативный сигнал со стороны центрального банка могут привести к тому, что ралли цен на золото завершится раньше. Тем не менее пока некоторые участники рассчитывают на рост цен до 1400 долларов – максимума с 2013 года.

"Посмотрим, что будет дальше", - отметил Айра Эпстайн, стратег-аналитик Linn & Associates. Ранее он рекомендовал клиентам покупать золото и наращивать короткие позиции по доллару. Однако в среду Эпстайн посоветовал закрыть короткие позиции по доллару в преддверии обнародования решения ЕЦБ и выступления президента США Трампа в Давосе, события ожидались в четверг и пятницу соответственно.

WSJ/Commodities Report