Прошедший 1 октября неофициальный референдум в Каталонии показал очередные проблемы ЕС. И пусть пока жесткой рукой Мадрид пресек какие-либо сепаратистские настрои своей жесткой рукой, когда выстрелят все накопившиеся проблемы, сказать сложно. Политические проблемы в Испании уже привели к снижению цен ряда государственных облигаций стран ЕС, включая Испанию и Италию и Португалию. И вопросы политического характера могут стать на второй план после проблемы растущего государственного долга стран ЕС.

Испанский дефолт: чего опасаются аналитики

Экономика Каталонии составляет около 1/5 всей экономики Испании и является источником поступлений в бюджет около 8,5-11 млрд евро в год. На сегодняшний день государственный долг Испании составляет около 99,5% ВВП и с выходом Каталонии из состава Испании госдолг увеличится до 124%. Это в 2 раза выше, чем предусмотрено критериями ЕС (60%). С таким государственным долгом Испания займет второе место после Греции, которая уже объявила дефолт в 2015 году. Дефицит бюджета Испании составляет 4,5% ВВП и с выходом Каталонии увеличится до 6,7% (до 60 млрд евро по подсчетам Gefira). Аналитики предполагают, что и так стоящая на пороге дефолта Испания попросит помощи у ЕС. Однако позиция ЕС в этом отношении твердая: после прецедента с Грецией вместо помощи ЕС скорее потребует "затянуть пояса" в обмен на частичные преференции. А это еще больше усугубит экономическую ситуацию в регионе.

Но так ли все плохо на самом деле? Давайте заглянем немного в историю:

• проблемы в Греции появились еще в 2009 году, когда был обнародован дефицит бюджета и появились первые сомнения о том, сможет ли рассчитаться Греция по внешним обязательствам. Дефолт 2015 года был неизбежен, Испании дефолт пока не грозит;
• летом 2016 года в СМИ появилась информация о банковском кризисе в Италии. По информации Wall Street Journal, доля проблемных кредитов в Италии составила на тот момент 17%. Причем речь шла о полностью невозвратных долгах, объем проблемных активов на тот момент составлял 360 млрд евро или 1/4 ВВП Италии. Для сравнения, в 2008 году в США уровень проблемных кредитов составлял около 15%. Спасение банков при долговой нагрузке Италии 140% ВВП за счет бюджета исключалось, а ЕС помогать не собиралось. Италии предвещали дефолт, но его не произошло;
• Brexit нанес по ЕС и евро самый сокрушительный удар. Некоторые политические силы во Франции также заговорили о выходе из ЕС, но дальше слов дело не пошло. И в сравнении с курсом евро в июле 2016 (1,1174) сегодняшний курс 1,1768 выглядит куда более оптимистично.

Из этого можно сделать вывод, что проблемы ЕС инвесторов интересуют куда меньше проблем США. Потому проблема Каталонии буквально через несколько недель растворится, оставшись почти незамеченной. Ведь референдум не признан не только Мадридом, но и Еврокомиссией, а Каталонии в случае выхода из состава Испании важно сохранить членство и партнерские связи с ЕС. И пока Каталония связана решением ЕС по рукам и ногам. Кроме того около 90% продукции, производимой в Каталонии, реализуется в Испании. Каталония - не Великобритания, регион не обладает такими сырьевыми и экономическими ресурсами, чтобы получить абсолютную независимость.

С большой вероятностью Каталония так и останется в составе Испании, а для ЕЦБ референдум будет поводом для запуска программы по скупке испанских долговых бумаг. Для скептиков референдум был лишь очередным поводом сделать прогноз в отношении потенциального кризиса в ЕС, тогда как Европа свободно пройдет и этот этап, как проблемы Италии или референдум в Великобритании.