Федеральная резервная система США по итогам очередного заседания в среду оставила процентные ставки без изменений и дала понять, что в ближайшие месяцы намерена продолжать постепенное ужесточение денежно-кредитной политики для сохранения баланса в экономике.

Риторика ФРС по-прежнему позволяет инвесторам рассчитывать на повышение процентных ставок в рамках июньского заседания.

Руководители центрального банка отметили недавнее ускорение инфляции в США, которого они ждали на протяжении многих месяцев, но не просигнализировали о намерении повышать ставки более быстрыми темпами.

Предпочитаемый ФРС индикатор инфляции, индекс цен расходов на личное потребление (PCE), в марте показал годовой рост на 2%, примерно год спустя после того, как инфляция в США неожиданно замедлилась. При этом базовый индекс PCE, не учитывающий волатильные цены на продукты питания и энергоносители, в марте вырос на 1,9% по сравнению с тем же периодом предыдущего года после годового роста на 1,6% в феврале.

Ускорение инфляции нашло отражение в риторике ФРС. Годовые темпы общей и базовой инфляции "приблизились к 2%", говорилось в заявлении, тогда как ранее в центральном банке указывали на недостаточно высокие темпы роста цен в прошлом году.

"Годовая инфляция, согласно нашим ожиданиям, будет составлять около 2% в среднесрочной перспективе", - заявили в ФРС.

Ускорение годовых темпов роста цен было предсказуемо, так как замедление инфляции в 2017 году было обусловлено резким снижением тарифов на услуги сотовой связи. Данные по инфляции, опубликованные в понедельник, уже не учитывали слабые показатели прошлого года.

В ходе заседания в марте руководители ФРС говорили, что ускорение инфляции "широко ожидаемо" и "само по себе не будет служить основанием для изменения намеченного плана повышения ставок".

После неожиданного замедления инфляции в прошлом году руководители ФРС внесли в официальное заявление фразу о том, что будут внимательно отслеживать динамику потребительских цен. В опубликованном в среду заявлении этой фразы не было.

Инфляционные ожидания инвесторов в текущем году выросли, что тоже имеет большое значение для руководителей ФРС. Тем не менее, в своем заявлении центральный банк по-прежнему утверждал, что рыночные индикаторы инфляционных ожиданий "остаются на низком уровне".

Кроме того, в среду из заявления ФРС исчезла фраза об улучшении перспектив американской экономики.

Этот год для руководства ФРС может стать решающим: безработица находится на 18-летнем минимуме, а годовая инфляция достигла целевого уровня в 2%. Таким образом, центральный банк близок к выполнению своего мандата по обеспечению полной занятости при отсутствии чрезмерного ценового давления.

В среду внимание было сосредоточено на грядущем ужесточении денежно-кредитной политики ФРС в ближайшие годы, так как дальнейшее повышение ставок может оказать негативное влияния на темпы роста ВВП.

Перед руководством центрального банка стоит непростая задача: им необходимо повысить стоимость заимствований, чтобы избежать перегрева экономики, однако слишком агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики может обернуться рецессией.

"Слишком медленное повышение ставок приведет к тому, что в определенный момент понадобится резко ужесточить денежно-кредитную политику, подвергнув риску рост ВВП, - заявлял председатель ФРС Джером Пауэлл в прошлом месяце. – При этом слишком быстрое повышение ставок создает вероятность того, что годовая инфляция так и не достигнет целевого уровня в 2%".

Теперь многих интересует, как ФРС будет действовать в случае, если инфляция превысит 2%, чего не случалось с момента утверждения данного целевого уровня в 2012 году.

Руководители центрального банка говорили о намерении воздержаться от более агрессивного ужесточения политики, если инфляция немного превысит целевой уровень, но не обозначили допустимые масштабы и длительность такого превышения.

В марте руководители ФРС проголосовали за повышение диапазона процентных ставок до 1,5%-1,75%, тогда как в среду единогласно приняли решение оставить его без изменений.

По итогам предыдущего заседания ФРС запланировала еще два повышения процентных ставок на текущий год, однако мнения руководителей по этому поводу разошлись, так как некоторые выступали за то, чтобы произвести еще три повышения ставок.

До заседания ФРС котировки фьючерсов на ставки центрального банка говорили о том, что инвесторы оценивают вероятность трех повышений ставок в 49%, тогда как июньское ужесточение денежно-кредитной политики было уже полностью учтено в котировках.

В этом году темпы роста экономики США пока соответствуют прогнозам ФРС, но на фоне недавней налоговой реформы, наращивания бюджетных расходов и внешнеторговой политики Вашингтона перспективы стали более неопределенными.

В конце прошлого года президент США Дональд Трамп подписал закон о снижении налогов на сумму в 1,5 трлн долларов, что заставило большинство частных аналитиков пересмотреть в сторону повышения свои прогнозы роста ВВП и занятости на ближайшие два года. Кроме того, конгресс и Белый дом договорились о повышении государственных расходов.

Экономисты ожидают, что данные меры будут способствовать приближению безработицы к 3% уже в следующем году, чего в США не наблюдалось с 1950-х годов. Никто не знает, как подобная ситуация на рынке труда может отразиться на инфляции и финансовой стабильности.

Рынок труда США по-прежнему в хорошей форме, а темпы найма остаются высокими. Число рабочих мест в текущем году в среднем ежемесячно увеличивалось на 202 000, а безработица в марте составляла 4,1%. В пятницу будет представлен апрельский отчет Министерства труда США по занятости.

Руководителям ФРС необходимо, чтобы уровень безработицы оставался стабильным, так как, по их мнению, занятость уже превысила уровень, при котором в долгосрочной перспективе можно избежать чрезмерного ценового давления. При этом центральный банк стремится поддерживать безработицу на достаточно низком уровне, чтобы стимулировать рост заработных плат и удерживать годовую инфляцию возле целевого уровня в 2%.

Кроме того, центральному банку предстоит проанализировать, как изменения в налогово-бюджетной политике могут сказаться на росте экономики и инфляции.

Пока еще рано делать однозначные выводы на этот счет, но недавнее ускорение инфляции, произошедшее по большей части до того, как налогово-бюджетное стимулирование оказало свое влияние на экономику, может стать еще одним фактором, который следует принять во внимание.

В прошлом году руководители ФРС начали пересматривать в сторону повышения прогнозы роста ВВП на фоне изменения налогового законодательства, но воздержались от пересмотра прогнозов по процентным ставкам ввиду низких показателей инфляции. Теперь же из-за ускорения роста цен центральному банку будет сложно избежать пересмотра этих прогнозов.

Внешнеторговая политика тоже является фактором риска и может иметь непредсказуемые последствия. Президент США в последнее время намеревается ввести новые импортные пошлины на товары основных торговых партнеров, особенно Китая, чтобы уменьшить дефицит внешней торговли. Тем не менее, дисбаланс во внешней торговле может усилиться, так как снижение налогов и рост государственных расходов в этом году, вероятно, будут способствовать усилению внутреннего спроса, которое, в свою очередь, обычно стимулирует рост импорта.

Введение пошлин означает подорожание импортных товаров, что также может оказать повышательное давление на инфляцию.

Dow Jones