Динамику доллара США в этом году сложно назвать блестящей: он упал на 4% против корзины из других основных валют, но инвесторы, вероятно, слишком увлеклись пессимистическими настроениями.

Безусловно, есть все причины обратить внимание на другие валюты. Не говоря о политическом бессилии администрации Трампа, мировые экономические индикаторы преподносят неожиданные позитивные сюрпризы в течение наиболее длительного периода за шесть лет. Инвесторы радуются оживлению мировой экономики, но, вероятно, отказ от доллара стал слишком широкомасштабным. Впервые более чем за год, согласно данным Комиссии по срочной биржевой торговле, позиция инвесторов по доллару изменилась с чистой длинной на чистую короткую.

Избыточный пессимизм вокруг доллара располагает к появлению опасений со стороны развивающихся рынков относительно неожиданных разворотов. В течение последних нескольких лет, когда процентные ставки в США были низкими, правительства и компании развивающихся стран привыкли осуществлять значительные заимствования в долларах. Укрепление доллара спровоцирует скачок стоимости заимствований для этих стран.

Подобное развитие событий кажется более вероятным, если считать, что динамика валютных курсов в целом обусловлена разницей ожиданий относительно роста и процентных ставок. Валюты экономик, прогнозы относительно перспектив которых были пересмотрены в сторону наиболее значительного улучшения в этом году, таких как Мексика и Польша, торговались лучше всех остальных в прошлом квартале, отметили стратеги-аналитики J.P. Morgan.

Позитивные настроения относительно валют развивающихся стран должны ослабевать по мере исчезновения предпосылок для них. За последний месяц доля развивающихся стран, прогноз роста которых был повышен, снизилась до 40% с 60%, согласно данным J.P. Morgan. Азия, ставшая двигателем роста развивающихся рынков ранее в этом году, теряет обороты, причем темпы роста промышленного производства в регионе достигли самого низкого уровня более чем за год везде, кроме Китая. Более того, кредитные рейтинги развивающихся стран снижаются все чаще, что также сигнализирует об ухудшении ситуации.

Рост экономики США далек от идеального, но инвесторы, по всей видимости, не видят оснований для укрепления темпов роста других экономик. Сохраняется 50% вероятность еще одного повышения ставок Федеральной резервной системой США к декабрю, что является позитивным фактором для доллара. На рынке появляется нервозность: резкая переоценка валют, произошедшая на прошлой неделе на фоне заявлений центральных банков о склонности к ужесточению политики, спровоцировала рекордный дневной отток капитала с крупнейшего рынка развивающихся валют ETF в прошлый четверг. Согласно данным J.P. Morgan, в долларовом выражении инвесторы вывели с рынка 343 млн долларов. Приток средств на этот рынок в этом году составил 14 млрд долларов, а значит, есть пространство для дальнейшего оттока капитала.

Инвесторам следует помнить, что изменения настроений происходят стремительно.

Dow Jones