С начала этого года золото дорожало более быстрыми темпами, чем серебро, однако, в конечном счете, серебро может оказаться победителем второй год подряд.

В пятницу серебро торговалось по 17,41 доллара за унцию; по мнению аналитиков, цены на металл могут существенно вырасти, особенно учитывая, что отношение цены золота к цене серебра существенно превышает средние исторические уровни. "Серебро явно недооценено по сравнению с золотом и в качестве отдельного инструмента инвестирования. Я предполагаю, что этот актив станет самым недооцененным на инвестиционных рынках", - отметил Пол Младженович, автор Precious Metals Investing For Dummies.

Лучшим показателем потенциального роста является динамика стоимости серебра в отношении к стоимости золота. Долгосрочный средний ценовой коэффициент золото/серебро составляет около 15/1, при этом 100 лет назад данный коэффициент в среднем составлял около 40/1, отметил Марк Оберн из GoldCore. В пятницу этот коэффициент был 75/1.

Столь высокий коэффициент указывает на то, что "наступило хорошее время для покупки серебра", сообщил Оберн. "Огромный объем серебра, использующегося в промышленности", указывает на вероятное снижение коэффициента в долгосрочной перспективе, пояснил специалист. "Возможно, коэффициент золото/серебро постепенно снова опустится ниже 100-летнего среднего уровня, составляющего 40/1", - добавил он. При текущих ценах на золото стоимость серебра может составить около 32 долларов, прогнозирует Оберн.

Тем не менее с начала этого года фьючерсы на золото прибавили около 12%, тогда как цены на серебро – лишь 6%. В прошлом году цены на серебро выросли примерно на 16%, тогда как цены на золото – почти на 9%.

"Цены на серебро отстают в росте от цен на золото из-за уверенности рынка в том, что золото является более надежным активом. При этом серебро считается более восприимчивым к возможному замедлению роста экономики. Однако с усилением инфляции рынок признает вторую по значимости (после золота) роль серебра в качестве актива-убежища и инструмента хеджирования инфляционных рисков", - отметил Младженович.

Золото больше связано с "денежно-кредитной политикой. Наибольшие сложности возникают с бумажными активами, такими как валюта и облигации, а золото хорошо сохраняет цену", добавляет он. В то же время серебро "сильно связано с промышленностью". Оно используется в таких продуктах как смартфоны и солнечные батареи и "растет в цене, когда рынок ожидает увеличение спроса в этих секторах".

Основной причиной того, что рост цен на золото в этом году превзошел рост цен на серебро, вероятно, является доллар США, говорит Брайен Лундин, редактор Gold Newsletter. "В последние два года между золотом и долларом наблюдалась сильная обратная зависимость, и в этом году она усилилась", - добавил он.

Индекс доллара ICE в этом году вырос на 8,8% из-за "общего скептицизма" в отношении готовности ФРС повысить процентные ставки, отмечает Лундин. "Даже сама ФРС признает, что в новой реальности ставка по федеральным фондам должна находиться в районе 2,5%. Становится понятно, что центральный банк хочет создать атмосферу ультранизких процентных ставок, что поддержит цены золота, но ослабит доллар", - добавил он. Трейдеры по-прежнему ожидают повышения процентной ставки на четверть процентного пункта на декабрьском заседании ФРС.

По словам Питера Шиффа, главы Euro Pacific Capital и SchiffGold, большинство инвесторов не учитывают "очень вероятный" сценарий, при котором ФРС придется сокращать процентные ставки и возвращаться к количественному смягчению перед тем как повышать процентные ставки обратно до исторических средних значений. Коррекция на фондовом рынке или ослабление экономики заставят ФРС принимать меры. "Когда ставки снижаются, доллар слабеет, а металлы растут", - добавляет он.

Если это случится, серебро существенно укрепится. Оберн из GoldCore ожидает, что золото завершит этот год с повышением примерно на 13%, выше 1300 долларов за унцию. Между тем серебро к концу года должно проверить на прочность уровень 20 долларов за унцию и завершить 2017 год с повышением на 20%, выше 19 долларов за унцию.

BARRON'S